MiCA drängt USDT in Europa zurück – den Rest der Welt kümmert das kaum

Europas Vorgehen gegen Tethers USDT tritt in eine neue Phase ein.

Als Revolut europäischen Nutzern mitteilte, USDT nach dem 31. August auslistenzu wollen, war dies ein weiterer Schritt in einer langen Reihe europäischer Plattformen, die den Zugang zum weltweit größten Stablecoin einschränken, während sich Unternehmen an die Anforderungen der EU-Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) anpassen.

Die Stablecoin-Regeln von MiCA werden seit 2024 schrittweise eingeführt und die EU-weite Übergangsfrist endete am 1. Juli. Damit nahm der Druck auf Plattformen weiter zu, Token aufzugeben, die den Regeln nicht entsprechen.

Laut Artemis Analytics gibt es jedoch kaum Anzeichen dafür, dass Tethers Verdrängung aus einem großen Markt eine nennenswerte Veränderung der USDT-Aktivität ausgelöst hat. Alex Weseley, zuständig für Forschung und Daten, sagt gegenüber Magazine:

„Die Daten deuten nicht auf eine erkennbare Veränderung des USDT-Angebots oder der Nachfrage hin, die direkt auf das Inkrafttreten von MiCA in Europa zurückzuführen wäre … MiCA hat keine größere Migration zwischen Handelsplätzen oder Chains ausgelöst.“

Warum hält sich die Nachfrage nach Tether also so gut?

Stablecoins werden zur Finanzinfrastruktur

Ein Grund für die widerstandsfähige USDT-Nachfrage ist, dass Dollar-Stablecoins in anderen Regionen der Welt nicht nur zum Handel oder Sparen verwendet werden.

In Argentinien beispielsweise, einem Land, in dem seit Langem Dollar unter der Matratze gehortet und Vermögen außerhalb des traditionellen Finanzsystems gelagert werden, ist die Stablecoin-Aktivität weiter gewachsen, obwohl die Beschränkungen beim Zugriff auf tatsächliche US-Dollar gelockert wurden.

Anteil des USDT-Angebots nach Chain an den MiCA-Meilensteinen. Quelle: Artemis.

Lemon, eine argentinische Krypto- und Finanzdienstleistungsplattform, wickelte 2025 ein Gesamtvolumen von 9,3 Milliarden US-Dollar ab, 60 Prozent mehr als im Vorjahr. Die Zahl der Nutzer, die Transaktionen durchführten, stieg um 70 Prozent auf fast 1,8 Millionen, während das Stablecoin-Volumen im Jahresvergleich um 45 Prozent zunahm.

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Das deutet darauf hin, dass Stablecoins mehr tun, als lediglich eine durch Zugangsbeschränkungen zu Dollar entstandene Lücke zu füllen: Sie werden zu einem Bestandteil der Art und Weise, wie Menschen Geld bewegen und ausgeben.

Ignacio Gimenez, Lemons Manager für Geschäftsentwicklung und Planung, sagt gegenüber Magazine:

„Die Rolle von USDT und anderen Dollar-Stablecoins entwickelt sich weiter. Wir beobachten eine Verschiebung von Stablecoins als Wertaufbewahrungsmittel hin zu Stablecoins als Finanzinfrastruktur.“

Er sagt, die Stablecoin-Aktivität werde „zunehmend durch Zahlungen, grenzüberschreitende Überweisungen und globale Finanzdienstleistungen angetrieben und nicht mehr nur durch Ersparnisse“. Argentinische Nutzer können in Brasilien über PIX mit Pesos bezahlen, aus dem Ausland Dollar oder Euro empfangen und diese als USDC gutschreiben lassen oder zwischen Bankguthaben in Dollar und digitalen Dollar-Guthaben wechseln.

Dadurch lässt sich die Nachfrage nach Stablecoins schwerer messen, indem einfach betrachtet wird, welche Token an regulierten Börsen verfügbar sind.

MiCA verändert das europäische Tor zur Welt

Lemons Erfahrungen verdeutlichen einen Wandel im Nutzerverhalten in einer der größten Volkswirtschaften Lateinamerikas. Es gibt Anzeichen dafür, dass Schwellenländer diesem Trend folgen.

Artemis-Daten zeigen, dass die Zahl der täglichen Nutzer auf der Binance Smart Chain von etwa 318.000 im Juni 2024 auf 1,56 Millionen im Juli 2026 stieg, während die Zahl der täglichen Nutzer auf Tron um 44 Prozent auf rund 908.000 zunahm. Diese Chains werden von Stablecoin-Nutzern im täglichen Zahlungsverkehr wegen ihrer niedrigen Gebühren bevorzugt. Weseley sagt:

„Das sieht eher nach einer zunehmenden globalen Nutzung und Nutzung in Schwellenländern aus als nach einer europaspezifischen Migration, und in den Chain-Daten gibt es keinen klaren, zeitlich mit MiCA zusammenfallenden Bruch.“

Das bedeutet nicht, dass MiCA irrelevant ist: Die Verordnung verändert zweifellos, welche Stablecoins regulierte europäische Plattformen anbieten können, und gestaltet den Stablecoin-Markt innerhalb des Blocks neu.

Täglich aktive USDT-Adressen nach Chain an den MiCA-Meilensteinen. Quelle: Artemis.

Maksym Sakharov, Geschäftsführer und Mitgründer von WeFi, einem Unternehmen für Krypto-Finanzinfrastruktur, sagt, die Regulierung verändere in erster Linie, wie Nutzer auf Dollar-Stablecoins zugreifen, beseitige aber nicht die zugrunde liegende Nachfrage – unabhängig davon, ob es um Handel, Zahlungen oder grenzüberschreitende Überweisungen geht. Er sagt gegenüber Magazine:

„Nutzer wählen einen Stablecoin nicht nur deshalb, weil er auf einer regulierten Plattform verfügbar ist. Sie wählen ihn, weil ihre Gegenparteien ihn verwenden, die Liquidität hoch ist und er in vielen Märkten funktioniert.“

Für einige Plattformen begann der Wandel lange vor dem MiCA-Stichtag. Der Geschäftsführer von OKX Europe, Erald Ghoos, sagt, OKX biete europäischen Nutzern seit etwa zwei Jahren kein USDT mehr an. Der jüngste MiCA-Stichtag habe daher keinen wesentlichen Unterschied gemacht.

Europas Alternativen haben ein Dollarproblem

Die vielleicht größere Frage in Europa lautet, wofür sich europäische Nutzer stattdessen entscheiden werden. Auf Dollar lautende Stablecoins haben einen mächtigen Vorteil, da der Kryptomarkt den Greenback schon immer als seine wichtigste Referenz behandelt hat.

Anteil des USDT-Transfer-Volumens nach Chain vor und nach MiCA. Quelle: Artemis.

Ghoos erwartet zwar nicht, dass sich daran weltweit absehbar etwas ändert. Er sagt jedoch, das institutionelle Interesse an auf Euro lautenden Stablecoins nehme zu. Er sagte:

„Was wir bei institutionellen Akteuren beobachten, ist ein Interesse an der Schaffung weiterer auf Euro lautender Stablecoins – eine Entwicklung, die man im Auge behalten sollte.“

Für Privatanwender könnten auf Euro lautende Stablecoins ebenfalls praktisch sein, weil sie zusätzliche Hürden wie die Währungsumrechnung bei Transaktionen beseitigen. MiCA kann zwar bestimmen, welche Produkte über regulierte europäische Zugangspunkte verfügbar sind. Die Rolle des US-Dollars an den globalen Kryptomärkten kann die Verordnung jedoch nicht verändern.

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