VanEck kritisiert Metaplanet wegen Verwässerung durch Führungskräfte trotz Kürzung der Vergütung

Der Vermögensverwalter VanEck hat Metaplanets Vergütungsstruktur für Führungskräfte kritisiert und argumentiert, dass die jüngsten Bemühungen des Bitcoin-Treasury-Unternehmens, die Verwässerung der Aktionäre einzudämmen, weiterhin nicht ausreichen, um das Management angemessen an den Interessen der Investoren auszurichten.

In einem am Freitag veröffentlichten Bericht zur Vergütung von Führungskräften bei den zehn größten Unternehmen mit digitalen Vermögenswerten in ihrer Treasury stufte VanEck Metaplanets Vergütungsstruktur als „schlecht“ ein und ordnete es damit als einziges Unternehmen der niedrigsten Kategorie zu. VanEck verwies auf einen Aktienplan im Umfang von 14,7 % der vollständig verwässerten Aktien und eine Beteiligung der Führungskräfte von 8,2 %.

VanEck erklärte, die Beteiligung der Führungskräfte bei Metaplanet liege ungefähr zehnmal so hoch wie der Durchschnitt von 0,8 % der neun anderen untersuchten Unternehmen, während der Aktienplan insgesamt fast viermal so groß wie der Durchschnitt der Vergleichsunternehmen sei.

Zum Vergleich: Strategy, der größte unternehmerische Bitcoin-(BTC-)Halter, verfügt über einen Aktienplan im Umfang von 2 % der vollständig verwässerten Aktien und eine Beteiligung der Führungskräfte von 0,5 %. VanEck bewertete die Vergütungsstruktur als „gut“ und wies darauf hin, dass die Aktienreserve festgelegt sei und Erhöhungen des Plans eine Abstimmung der Aktionäre erforderten. 

Metaplanet ist ein japanisches Bitcoin-Treasury-Unternehmen und liegt derzeit mit 43.000 BTC laut BitcoinTreasuries.net auf Rang drei der börsennotierten Unternehmen mit den größten Bitcoin-Beständen.

Top-10-Bitcoin-Treasury-Unternehmen. Quelle: BitcoinTreasuries.NET

Bitcoin-Käufe vergrößerten den Optionspool für Führungskräfte

VanEck zufolge ist die Diskrepanz teilweise auf Metaplanets frühere Vergütungsstruktur zurückzuführen, die eine automatische Erweiterung des Optionspools ermöglichte, wenn das Unternehmen zur Finanzierung von Bitcoin-Käufen Aktien ausgab. Dadurch wuchs der Pool von 46 Millionen Aktien auf 319,5 Millionen Aktien, wodurch rund 273 Millionen potenzielle Aktien hinzukamen.

Damals stieß die Erweiterung auf Kritik bei einigen Metaplanet-Aktionären, die das Unternehmen aufforderten, die durch den Anpassungsmechanismus geschaffenen zusätzlichen potenziellen Aktien zu streichen.

Angesichts der Kritik beendete Metaplanet den automatischen Anpassungsmechanismus im August und verringerte den Pool insgesamt im September anschließend um 41 %, von 319,5 Millionen auf 188,2 Millionen Aktien. VanEck erklärte jedoch, die Änderungen blieben weiterhin „deutlich hinter dem Ziel zurück“.

Eigenkapitalvergütung von Metaplanet im Vergleich zu Vergleichsunternehmen. Quelle: VanEck Research

Der Bericht vom Freitag forderte Metaplanet auf, die durch die Anpassungsklausel geschaffene Erweiterung um rund 273 Millionen Aktien rückgängig zu machen und die verbleibenden Rechte durch einen von den Aktionären genehmigten Vergütungsplan zu ersetzen. VanEck wies außerdem darauf hin, dass ein großer Teil der Verwässerung bereits erfolgt sei, sofern frühere Zuteilungen nicht zurückgefordert würden.

VanEck empfahl außerdem, die Vergütung der Führungskräfte an eine Kennzahl wie Bitcoin je vollständig verwässerter Aktie zu knüpfen und eine schriftliche Richtlinie zum Zeitpunkt der Zuteilungen zu verabschieden.

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