US-Vorschlag für 401(k) lässt Tür für Altcoins offen, doch Hürden bleiben

Kleinere Kryptowährungen könnten im Rahmen einer vorgeschlagenen Regel des US-Arbeitsministeriums in US-401(k)-Altersvorsorgeplänen verfügbar werden, doch Experten zufolge könnten sie mit größeren Herausforderungen konfrontiert sein als Bitcoin (BTC) und Ether (ETH).

Die Regel wurde am Donnerstag zur abschließenden Prüfung an das Weiße Haus weitergeleitet, wie das Office of Information and Regulatory Affairs mitteilte. Sie soll es Altersvorsorgeplänen erleichtern, alternative Anlagen wie Kryptowährungen anzubieten, und zugleich Arbeitgebern sowie Planverwaltern mehr rechtlichen Schutz bieten.

Der Vorschlag des Arbeitsministeriums vom März legt weder fest, welche digitalen Vermögenswerte aufgenommen werden könnten, noch schreibt er eine Mindestmarktkapitalisierung vor. Er weist die Verwalter von Altersvorsorgeplänen jedoch an, bei der Auswahl sechs Faktoren zu berücksichtigen: Performance, Gebühren, Liquidität, Bewertung, Vergleichsmaßstäbe und Komplexität.

Der Vorschlag könnte die Tür für mehr Kryptowährungen in Altersvorsorgeplänen öffnen, garantiert jedoch nicht, dass sie angeboten werden. Bei kleineren Token könnten laut Experten aufgrund ihrer begrenzten Historie, Liquidität und anderer Risiken Herausforderungen entstehen.

Warum kleinere Kryptowährungen vor Herausforderungen stehen könnten

Teresa Goody Guillén, geschäftsführende Partnerin bei Bellementis PLLC, sagte, Bitcoin und Ether würden aufgrund ihrer etablierten Märkte und Anlageprodukte wahrscheinlich als erste Kryptowährungen angeboten. Bitcoin und Ether sind gemessen an der Marktkapitalisierung die beiden größten Kryptowährungen und lagen laut CoinGecko-Daten vom 6. November um 20:01 Uhr UTC bei etwa 1,5 Billionen US-Dollar beziehungsweise 273 Milliarden US-Dollar.

Dies schließe Altcoins jedoch nicht automatisch aus, sagte sie. Stattdessen müssten die Verwalter von 401(k)-Plänen nachweisen, dass ihre Anlageentscheidungen vernünftig sind. 

„Die eigentliche Frage ist nicht, welche Kryptowährungen die Regulierungsbehörden auswählen, sondern ob eine Anlage dieselben Standards für Sorgfalt, Liquidität, Bewertung und Anlegerschutz erfüllt wie jede andere Altersvorsorgeoption“, sagte Guillén.

Sie fügte hinzu, dass die Marktkapitalisierung eines digitalen Vermögenswerts zwar von Bedeutung sei, aber nicht der entscheidende Faktor sein sollte. „Groß bedeutet nicht geeignet, und klein bedeutet nicht ausgeschlossen“, sagte Guillén. „Digitale Vermögenswerte sollten weder bevorzugt behandelt noch ausgeschlossen werden, weil sie eine andere Technologie verwenden.“

Bernardo Brites, Mitbegründer und CEO von Trace Finance, stimmte Guillén zu und ergänzte: „Wendet man diese Liste auf jeden Token an, fällt die Antwort kurz aus. Bitcoin besteht eindeutig. Ether besteht; alles andere scheitert bei der Erfolgsbilanz oder dem Vergleichsmaßstab, bevor ein Treuhänder überhaupt zur Marktkapitalisierung kommt.“

Brites erklärte, dass die Marktkapitalisierung in dieser Situation nur indirekt von Bedeutung sei. „Der praktische Test ist einfacher: Kann ein Anlageausschuss einen täglichen, verlässlichen Preis aus einem regulierten Anlagevehikel dokumentieren?“, sagte er. „Wenn nicht, wird die Anlage nicht aufgenommen.“

ETFs könnten vor direkten Krypto-Beständen kommen

Der Vorschlag des Arbeitsministeriums beschränkt Kryptoanlagen zwar nicht auf börsengehandelte Fonds (ETFs) oder verwaltete Fonds, doch Experten zufolge werden diese Produkte wahrscheinlich vor direkten Krypto-Beständen angeboten.

„ETFs und verwaltete Fonds werden wahrscheinlich zuerst kommen, weil sie in bestehende Systeme für Verwahrung und Aufzeichnung passen“, sagte Guillén. Das direkte Halten von Kryptowährungen würde hingegen zusätzliche Bedenken hinsichtlich Verwahrung, Cybersicherheit und Preisbildung aufwerfen, sagte Guillén. Diese Risiken sollten sie jedoch nicht automatisch ausschließen, fügte sie hinzu.

Auch Brites erwartet, dass Kryptoanlagen schrittweise verfügbar werden. Seiner Einschätzung nach würden zunächst bestehende Brokerage-Optionen angeboten, gefolgt von eigenständigen ETFs und Fonds, die geringe Mengen an Kryptowährungen enthalten.

Er erwartet, dass einige Kryptoanlageoptionen 2027 verfügbar werden, gefolgt von ETFs bei größeren Arbeitgebern später im selben Jahr. Kryptowährungen könnten nach seinen Angaben bis 2028 in Altersvorsorgefonds breiter verfügbar werden.

„Die Regel verändert das rechtliche Risiko, nicht die Infrastruktur, und die Infrastruktur ist langsamer“, sagte Brites. „Die Prüfung durch das Weiße Haus kann bis zu neunzig Tage dauern, danach folgen die Veröffentlichung und ein Inkrafttreten in der Regel sechzig Tage später.“

Rechtliche Unsicherheiten bleiben bestehen

Brites erklärte weiter, dass auch rechtliche Unsicherheit die Einführung verlangsamen könnte. Der Vorschlag würde Verwaltern von Altersvorsorgeplänen einen gewissen Schutz vor Klagen bieten, sie jedoch nicht davor bewahren, wegen ihrer Anlageentscheidungen verklagt zu werden.

Er warnte außerdem, dass künftige Regierungen die Regel rückgängig machen könnten – eine Möglichkeit, die Arbeitgeber zögern lassen könnte, Kryptowährungen in langfristige Altersvorsorgepläne aufzunehmen.

„Die Leitlinien von 2022 wurden 2025 aufgehoben; ein Treuhänder, der einen zehnjährigen Planentwurf unterzeichnet, muss berücksichtigen, dass auch diese Regel aufgehoben werden könnte“, sagte er. „Und da Gerichte den Behörden weniger Ermessensspielraum zugestehen, ist selbst ungeklärt, wie viel Gewicht der Safe Harbor in einem Rechtsstreit haben wird.“