Die Wall Street hat Bitcoins wilde Rallys beendet: Markus Thielen von 10x

Die Zeiten aufeinanderfolgender zweistelliger Kursanstiege bei Bitcoin sind vorbei, da Wall-Street-Händler und Wale, die Gewinne mitnehmen, den Markt neu gestalten, sagt Markus Thielen, Gründer von 10x Research.

Institutionelle Händler, die nach Rallys Call-Optionen verkaufen, haben die heftigen Kursexplosionen bei Bitcoin aus früheren Jahren seltener gemacht, sagt Thielen in der neuesten Folge von Cointelegraphs Trade Secrets.

Thielen ist außerdem der Autor von Crypto Titans, einer Geschichte der Branche. Das Schreiben des Buches ließ ihn erkennen, dass in jedem Zyklus andere Menschen Krypto bei Anlegern anpriesen.

„In jedem Zyklus gab es tatsächlich andere Förderer, und andere Förderer bringen andere Anleger ins Spiel“, sagt er.

Diesmal kommen die Förderer von der Wall Street, wo Anleger anhand von Wirtschaftsdaten und Entscheidungen der US-Notenbank handeln. Thielen erwartet, dass Bitcoin aufgrund von Nachrichten schnell steigt und anschließend einige Zeit seitwärts über den Chart „krabbelt“, bis das nächste große makroökonomische Ereignis eintritt.

Wer kauft Bitcoin wirklich?

Thielen schätzt, dass Market Maker bis zur Hälfte der von ihm analysierten Nettozuflüsse von 60 Milliarden US-Dollar in Bitcoin-Spot-ETFs ausmachen. Diese Unternehmen halten ETF-Anteile, um ihre Optionsgeschäfte abzusichern; die Positionen stellen daher nicht unbedingt eine Wette auf einen steigenden Bitcoin-Kurs dar.

„Am Ende war es also kein direkter Kauf“, sagt er.

Seine Schätzung basiert auf einer Auswertung von Form-13F-Meldungen, in denen bestimmte Wertpapierbestände von Vermögensverwaltern offengelegt werden.

Thielen sagt, dass die erste Welle von Mitteln in die ETFs auch Kleinanleger umfasste, die über Institutionen und Unternehmensvehikel kauften. Einige zahlten erhebliche Aufschläge auf den Wert der zugrunde liegenden Krypto-Bestände.

„Ich denke nach wie vor, dass die Institutionen kommen könnten. Ich denke nach wie vor, dass einige Staatsfonds kommen könnten“, sagt Thielen.

Bitcoin könnte bis Jahresende 90.000 US-Dollar erreichen

Thielen sieht Bitcoin nach wie vor bis Jahresende bei 90.000 US-Dollar. Seiner Ansicht nach könnte es zunächst zu einem Rückgang in die mittleren bis hohen 70.000er-Marke kommen.

Bitcoin wurde bereits in dieser Spanne gehandelt und fiel am Freitag auf etwa 76.100 US-Dollar nach dem 6,3 Milliarden US-Dollar schweren Hack bei Binance. BTC schloss den Oktober laut Coinglass mit einem Minus von 7,3 % ab.

Thielen vergleicht die Kurserholung der vergangenen Monate mit Anfang 2023, als Bitcoin von etwa 20.000 US-Dollar auf 30.000 US-Dollar stieg. Er sagt, die Zweifel am diesjährigen Aufschwung seien vertraut, während Anleger nach dem nächsten Kursrückgang und Einstiegspunkt Ausschau hielten.

„Ich glaube, alle haben es irgendwie verpasst. Deshalb wollen alle wieder kaufen.“

Die Rückkehr von BTC auf 90.000 US-Dollar könnte teilweise davon abhängen, wie stark die Fed die Kreditzinsen noch anhebt. Die Zentralbank erhöhte ihren Leitzins im September um einen Viertelprozentpunkt auf eine Zielspanne von 3,75–4 %.

Sie ließ die Zinsen am vergangenen Mittwoch in einer geteilten Abstimmung unverändert; zwei Vertreter stimmten für eine weitere Anhebung um einen Viertelprozentpunkt. In der Erklärung der Fed hieß es, die Inflation sei weiterhin erhöht, wodurch die Möglichkeit weiterer Anhebungen offenblieb.

Thielen erwartet bis Dezember eine weitere Anhebung, gefolgt von einem vorsichtigeren Vorgehen bei weiteren Erhöhungen, das Bitcoin bis Jahresende zu einer Rally verhelfen könnte.

Ethereum muss den Haltern zeigen, wo das Geld ist

Thielen erwartet, dass Bitcoin Ether übertreffen wird, und sagt, dass zu viel des Werts aus der Aktivität von Ethereum an Layer-2-Netzwerke fließt.

„Ich betrachte es eher als einen wertvollen Dienst, aber niemand will dafür bezahlen.“

Die Verbilligung der Nutzung dieser Netzwerke war ein bewusster Bestandteil der Entwicklung von Ethereum. Günstigere Transaktionen könnten jedoch das Investmentargument für ETH verwässern. 

Ethereum verbrennt die von Nutzern gezahlten Basisgebühren und nimmt diese Coins aus dem Umlauf. Sein Angebot schrumpft, wenn die verbrannte Menge die Menge an neu ausgegebenem ETH für Validatoren übersteigt. Niedrigere Gebühren können bedeuten, dass weniger ETH vernichtet wird.

Das ETH-Angebot wächst, wenn die Ausgabe die verbrannte Menge übersteigt. Quelle: ultrasound.money

Thielen, der nach eigenen Angaben seit mehr als einem Jahr bearish auf Ether ist, vergleicht Ethereum mit einer Autobahn. 

„Jeder möchte, dass die Autobahn leer ist, damit man schnell fahren kann, und die Straßen müssen super, super sauber und repariert sein und alles, aber niemand möchte dafür bezahlen“, sagt er.

Er hebt Hyperliquid als Beispiel dafür hervor, wie Handelsaktivität den Kauf von Token finanzieren kann. Der Hilfsfonds der dezentralen Perpetuals-Börse wandelt Handelsgebühren in HYPE um, das anschließend verbrannt wird.

Bei Ethereum wünscht er sich eine stärkere Verbindung zwischen der Nutzung des Netzwerks und dem finanziellen Nutzen für die Inhaber.

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