Payward, die Muttergesellschaft von Kraken, gewinnt Marktanteile, während der schwächere Handel die Erträge belastet

Der Kraken-Mutterkonzern Payward hat seinen Anteil am weltweiten Krypto-Spot-Handel im September gegenüber 3,3 % ein Jahr zuvor nahezu auf 6,5 % verdoppelt, obwohl die schwächere Handelsaktivität die Erträge belastete.

Der Marktanteilsgewinn bedeutet, dass Payward im Verhältnis zu seinen Wettbewerbern einen größeren Teil des Spot-Handels auf sich vereinte, und nicht, dass die Handelsaktivität auf seinen Plattformen zunahm. Das Unternehmen wickelte im dritten Quartal Transaktionen im Wert von 353 Milliarden US-Dollar ab – 30 % weniger als ein Jahr zuvor, wie aus den am Freitag veröffentlichten Finanzergebnissen hervorgeht.

Die beiden Zahlen messen unterschiedliche Dinge. Der Marktanteil erfasst den Anteil von Payward am weltweiten Spot-Handel über seine Plattformen im September im Vergleich zum Vorjahr, während das vierteljährliche Transaktionsvolumen von Payward Aktivitäten über mehrere Produkte hinweg umfasst, darunter Spot-Handel, Margin-Handel, Aktien, Zahlungen und bestimmte Derivate.

Das bereinigte EBITDA sank von den im Vorjahr ausgewiesenen 178,6 Millionen US-Dollar auf 60 Millionen US-Dollar. Die gesamte Plattformmarge sank um 12 % auf 487 Millionen US-Dollar. Payward führte diese Kennzahl in diesem Quartal als Ersatz für den bereinigten Umsatz ein und zog dabei zusätzlich die an Kunden ausgezahlten Staking-Rewards ab.

Übernahmen erweitern Paywards Geschäft über den Spot-Handel hinaus

Payward hat in den vergangenen zwei Jahren durch Übernahmen in den Bereichen Derivate, Eigenhandel, tokenisierte Vermögenswerte und Zahlungen über sein Kerngeschäft als Kryptowährungsbörse hinaus expandiert. Die Strategie zielt darauf ab, die Umsätze über Transaktionsgebühren hinaus zu diversifizieren, da diese mit der Marktaktivität schwanken.

Zu den Übernahmen zählen 2025 der Futures-Broker NinjaTrader und das Eigenhandelsunternehmen Breakout sowie anschließend im Mai 2026 die Übernahme der in den USA regulierten Derivateplattform Bitnomial. Zudem expandierte das Unternehmen mit dem Kauf von Reap im Juli in den Bereich Stablecoin-Zahlungen.

Diese Geschäftsbereiche trugen im dritten Quartal zu einer breiteren Mischung aus Handels- und dienstleistungsbasierten Aktivitäten bei. Die Zahl der Derivatekontrakte, für die Payward eine Gebühr pro Kontrakt erhebt, stieg um 84 % auf 66 Millionen. Die Marge aus Abonnements, Händlerevaluierungen und anderen kostenpflichtigen Dienstleistungen stieg um 59 % auf 125 Millionen US-Dollar.

Breakout, das von Händlern Gebühren für Evaluierungen erhebt, durch die sie sich für finanzierte Handelskonten qualifizieren können, wurde nach seinem Beitritt im September 2025 im gesamten Quartal berücksichtigt. Der Kauf von Reap im Juli fügte ein Geschäft für Stablecoin-Zahlungen und die Ausgabe von Karten hinzu. Das Unternehmen bezifferte den Beitrag keiner der beiden Übernahmen zum Quartal.

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Erträge erholen sich von den Tiefstständen des zweiten Quartals

Die Ergebnisse verbesserten sich gegenüber dem zweiten Quartal, lagen aber weiterhin unter dem Vorjahresniveau. Das gesamte Transaktionsvolumen stieg um 22 %, während die gesamte Plattformmarge um 12 % von 436 Millionen US-Dollar auf 487 Millionen US-Dollar zunahm.

Die Verbesserung wurde nicht allein durch den Handel getrieben. Die Marge aus Vermögenswerten, die Kunden auf Paywards Plattformen halten, einschließlich stakingsbezogener Dienstleistungen, stieg um 26 % auf 128 Millionen US-Dollar. Das entsprach etwa der Hälfte des vierteljährlichen Anstiegs der gesamten Plattformmarge um 51 Millionen US-Dollar.

Das bereinigte EBITDA stieg von 23 Millionen US-Dollar auf 60 Millionen US-Dollar, während seine Marge im Verhältnis zur gesamten Plattformmarge von 5 % auf 12 % zunahm. Im Vergleich zum Vorjahr lag das bereinigte EBITDA jedoch um 66 % niedriger. Das unterstreicht den Druck auf die Profitabilität trotz des wachsenden Beitrags von Dienstleistungen, die weniger direkt an die Handelsaktivität gebunden sind. Vermögens- und zugangsbasierte Dienstleistungen machten 52 % der gesamten Plattformmarge aus, gegenüber 46 % ein Jahr zuvor.

Diese Verschiebung könnte für einen möglichen späteren Börsengang relevant sein. Payward reichte im November 2025 vertraulich Unterlagen für einen US-Börsengang ein, setzte seine Pläne jedoch im März aus, als sich die Marktbedingungen verschlechterten. Bis September galt das zweite Quartal 2027 als frühestes mögliches Zeitfenster für einen Börsengang, das geprüft wurde.

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