Bitcoin-Thinktank hinterfragt MSCIs „unsichtbares Komitee“ wegen der Regel für Strategy und Metaplanet

Ein Bitcoin-Policy-Thinktank hat hinterfragt, wie MSCI seinen jüngsten Vorschlag zur Verschärfung der Regeln für seine Marktindizes entwickelt hat, nachdem der Indexanbieter unter anderem Strategy und Metaplanet als mögliche „nicht operativ tätige Unternehmen“ und damit als Kandidaten für einen Ausschluss aus seinen Indizes identifiziert hatte. 

MSCI schlug erstmals vor, Unternehmen mit Treasury-Beständen an digitalen Vermögenswerten 2025 aus seinen globalen Indizes auszuschließen, legte den Plan im Januar jedoch auf Eis, nachdem es Gegenwind gegeben hatte, und erklärte, stattdessen „nicht operativ tätige Unternehmen“ umfassender zu prüfen. Am 3. August legte MSCI einen umfassenderen Vorschlag vor, der Strategy und Metaplanet weiterhin aus seinen Indizes entfernen könnte.

In einem Research-Papier mit dem Titel Wall Street’s Invisible Committee verwies das BPI auf Metadaten, denen zufolge die Präsentation als Quelle für die MSCI-Konsultation in einem internen Ordner für Unternehmen mit Treasury-Beständen an digitalen Vermögenswerten gespeichert war. Das BPI erklärte, der Fund „rechtfertige die Frage, ob die umfassendere Formulierung“ MSCIs früheren Versuch, Unternehmen mit Treasury-Beständen an digitalen Vermögenswerten auszuschließen, „übernommen hat“. 

Im Rahmen des umfassenderen Vorschlags würde MSCI zunächst prüfen, ob ein Unternehmen erhebliche operative Vermögenswerte besitzt, bevor fünf zusätzliche Finanztests angewendet werden. Die eigene Simulation zeigte, dass Strategy, Metaplanet und das Uranium-Investmentunternehmen Yellow Cake nach der vorgeschlagenen Methodik entfernt würden.

Die Entfernung von Krypto-Treasury-Unternehmen wie Strategy oder Metaplanet aus MSCIs Indizes könnte Fonds, die diese Benchmarks nachbilden, zum Verkauf ihrer Aktien zwingen. 2025 schätzten Analysten von JPMorgan, Strategy könnte bei einem Ausschluss mit Abflüssen von rund 2,8 Milliarden US-Dollar konfrontiert sein, 

Cointelegraph wandte sich für eine Stellungnahme an MSCI, hatte bis zur Veröffentlichung jedoch keine Antwort erhalten.

BPI hinterfragt, wie MSCI ein operatives Unternehmen definiert

Nachdem MSCI seinen kryptospezifischen Vorschlag im Januar auf Eis gelegt hatte, behielt es vorläufige Beschränkungen für betroffene Unternehmen mit Treasury-Beständen an digitalen Vermögenswerten bei, darunter Begrenzungen für Neuaufnahmen in seine Indizes, während es die umfassendere Prüfung entwickelte. 

MSCI erklärte, der neue Test solle Unternehmen identifizieren, deren Wert hauptsächlich aus der Anhäufung von Vermögenswerten und nicht aus umsatzgenerierenden Geschäftsaktivitäten stammt.

In dem Papier hinterfragte das BPI außerdem MSCIs Abstützung auf „operative Vermögenswerte“ und wies darauf hin, dass der Begriff nach den US-amerikanischen Generally Accepted Accounting Principles oder den International Financial Reporting Standards keine standardisierte Bilanzkategorie ist.

Dem BPI zufolge könnte dies MSCI erheblichen Ermessensspielraum bei der Klassifizierung von Vermögenswerten wie Bargeld, Investments, Bauprojekten und strategischen Beteiligungen geben.

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Das BPI erklärte, die Frage könne über den Kryptobereich hinausgehen, und argumentierte, dass kapitalintensive Unternehmen wie Bergwerke oder Satellitennetzwerke große Vermögenswerte halten und sich jahrelang auf externe Finanzierung stützen könnten, bevor sie Umsätze erzielen. 

Es forderte MSCI auf, klarere und reproduzierbare Kriterien dafür zu veröffentlichen, welche Unternehmen für seine breit angelegten Marktindizes qualifiziert sind.

MSCI nahm bis zum 30. September Rückmeldungen entgegen und erklärte, die Ergebnisse am oder vor dem 16. Oktober bekannt geben zu wollen. Etwaige daraus resultierende Änderungen sollen im Rahmen der Indexüberprüfung im November 2026 in Kraft treten.

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