EZB und EU-Zentralbanken streben Änderungen an MiCAs Mindestanforderungen an Stablecoin-Bankeinlagen an

[Aktualisiert am 22. September um 15:33 Uhr UTC mit einem Kommentar des Tether-CEO Paolo Ardoino im letzten Absatz.]

Die Europäische Zentralbank (EZB) und die Zentralbanken der EU wollen die verpflichtenden Schwellenwerte für Bankeinlagen bei Stablecoin-Reserven durch neue Liquiditätsanforderungen ersetzen. Sie argumentieren, dass große Stablecoin-Einlagen Liquiditätsrisiken für Banken schaffen könnten.

Das Europäische System der Zentralbanken (ESZB) forderte, die Vorschriften abzuschaffen, nach denen mindestens 30 % der Reserven beziehungsweise 60 % bei bedeutenden Stablecoins als Bankeinlagen gehalten werden müssen. Der Vorschlag kam in der am Dienstag veröffentlichten Stellungnahme des ESZB zur Überprüfung der Verordnung über Märkte für Kryptowerte (MiCA) durch die Europäische Kommission.

Anstelle der bestehenden Vorschriften für Bankeinlagen befürwortete das ESZB Mindestliquiditätsschwellen für Reservevermögenswerte, die innerhalb eines beziehungsweise fünf Arbeitstagen fällig werden. Separat verwies es auf umgekehrte Übernacht-Repurchase-Agreements (Repos) und kurzfristige Staatsanleihen als alternative Instrumente, die Emittenten zur Sicherstellung der Liquidität einsetzen könnten.

Der neue Vorschlag greift Bedenken auf, die zuvor von der Stablecoin-Branche geäußert wurden, darunter von Tether-CEO Paolo Ardoino, der mindestens seit 2024 davor gewarnt hat, dass die MiCA-Anforderungen für Bankeinlagen systemische Risiken sowohl für Banken als auch für Stablecoin-Emittenten schaffen könnten.

EU-Zentralbanken favorisieren Liquiditätsbuckets

Das ESZB erklärte, die bestehende Anforderung „schafft eine direkte Verbindung zwischen Emittenten und Kreditinstituten“ und könnte Banken Liquiditätsprobleme bereiten, wenn ein Stablecoin-Run einen Emittenten dazu zwingt, Einlagen schnell abzuziehen.

Die Zentralbanken verwiesen auf die 2024 von der Europäischen Bankenaufsichtsbehörde veröffentlichten Entwürfe für Vorschriften, nach denen bedeutende Stablecoins mindestens 40 % der Reserven in Vermögenswerten halten müssen, die innerhalb eines Arbeitstages fällig werden, und 60 % in Vermögenswerten, die innerhalb von fünf Arbeitstagen fällig werden. Bei nicht bedeutenden Token liegen die Schwellenwerte bei 20 % beziehungsweise 30 %.

Über die Stablecoin-Reserven hinaus warnte das ESZB auch vor „erheblichen Herausforderungen“ bei der Durchsetzung von MiCA und erklärte, dass nicht konforme Kryptounternehmen weiterhin Zugang zu Kunden in der EU haben können.

Tether äußerte 2024 ähnliche Bedenken hinsichtlich der Bankenrisiken

In einem Interview mit Cointelegraph im Oktober 2024veranschaulichte Tether-CEO Ardoino das Risiko anhand eines hypothetischen Stablecoins mit Reserven von 10 Milliarden Euro, von denen 6 Milliarden Euro auf Bankeinlagen entfallen müssten.

Wenn eine Bank 90 % dieser Mittel verliehe, würden, sagte er, nur 600 Millionen Euro verfügbar bleiben. Dies könnte zu einer Liquiditätskrise führen, wenn der Emittent plötzlich Milliarden zur Bedienung von Rücknahmen benötigte, erklärte Ardoino.

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Fast zwei Jahre später verweist das ESZB nun auf ein ähnliches Risiko und erklärt, dass ein Stablecoin-Run einen Emittenten dazu zwingen könnte, Einlagen schnell abzuziehen und dadurch Liquiditätsprobleme für eine Bank zu schaffen, insbesondere wenn Stablecoin-Reserven einen erheblichen Anteil ihrer Finanzierung ausmachen.

Die Zentralbanken erklärten am Dienstag, dass Risiken auch in die entgegengesetzte Richtung fließen können, und verwiesen auf den Zusammenbruch der Silicon Valley Bank im März 2023. Dieser löste einen Run auf Circles Stablecoin USDC aus, nachdem Circle offengelegt hatte, dass 3,3 Milliarden US-Dollar seiner Reserven bei der Bank gehalten wurden.

Nach der EZB-Ankündigung äußerte sich Tethers Ardoino auf X und postete: „Europas Zentralbanken wollen, dass Brüssel eine MiCA-Regel zu Stablecoin-Reserven streicht. Sie zwingt große Emittenten, 60 % dieses Geldes bei Geschäftsbanken zu halten. Tether verweigerte wegen derselben Klausel eine EU-Lizenz.“

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