Eine Bitcoin-Rallye könnte Käufe durch Treasury-Unternehmen wiederbeleben, doch die Zeiten des leichten Geldes sind vorbei

Analysten zufolge könnten Unternehmenskäufe von Bitcoin gegen Ende 2026 und im Jahr 2027 wieder an Fahrt gewinnen, falls die Kryptowährung steigt. Anleger dürften jedoch selektiver entscheiden, welche Treasury-Unternehmen sie finanzieren. 

Im Gespräch mit Cointelegraph sagte Ryan Rasmussen, Forschungsleiter bei Bitwise, dass sich die Käufe für Bitcoin-Treasuries im dritten Quartal allgemein verlangsamt hätten. Die Bitcoin-Bestände von Strategy stiegen im dritten Quartal laut Unternehmensmeldungen netto um 1.666 BTC, nach 83.901 BTC im zweiten Quartal. Andere börsennotierte Unternehmen fügten laut den von Rasmussen bereitgestellten Zahlen netto 5.617 BTC hinzu, verglichen mit 45.725 BTC im Vorquartal. 

Rasmussen erwartet, dass sich die Bitcoin-Käufe von Unternehmen bereits in diesem Jahr wieder beschleunigen könnten. Jag Kooner, Leiter des Derivatebereichs bei Bitfinex, sagte, erneute Käufe könnten folgen, wenn Treasury-Unternehmen wieder Aufschläge gegenüber dem Wert ihrer Bitcoin-Bestände erzielen. Dadurch könnten sie Aktien ausgeben und weitere Bitcoin erwerben, ohne den Bitcoin-Anteil bestehender Aktionäre je Aktie zu verwässern. 

Das Modell wurde während des Treasury-Booms 2025 populär, als Unternehmen durch die Ausgabe von Aktien zu einem Aufschlag auf den Wert ihrer Bitcoin-Bestände Kapital aufnehmen konnten. Als diese Aufschläge jedoch schrumpften oder verschwanden, wurde die Ausgabe neuer Aktien weniger attraktiv, wodurch die Fähigkeit der Unternehmen zur Finanzierung zusätzlicher Käufe eingeschränkt wurde. 

„Aktionäre haben den Zusammenbruch der Aufschläge erlebt, und einige Unternehmen haben in eine Schwächephase hinein verkauft. Anleger bewerten diese Unternehmen nun anhand der Finanzierungskosten, der Disziplin bei der Bilanzführung und der Bitcoin-Menge je Aktie“, sagte Kooner. 

„Eine Rallye könnte die Käufe daher wieder ankurbeln, insbesondere bei Unternehmen mit glaubwürdigen Finanzierungsstrukturen. Eine Rückkehr zur unterschiedslosen Kapitalaufnahme des vergangenen Jahres erscheint jedoch unwahrscheinlich.“

Etablierte Bitcoin-Treasuries könnten zuerst Zugang zu Kapital erhalten 

Bitwises Marktbericht für Oktober zeigte ebenfalls einen Rückgang der Zahl der Bitcoin-Treasuries im dritten Quartal, der darauf zurückzuführen war, dass kleinere Unternehmen ihre Bitcoin-Treasury-Strategien aufgaben. Ein Dutzend Unternehmen, die während des Treasury-Booms 2025 eingestiegen waren, verkauften ihre gesamten Bestände, vor allem um Schulden zurückzuzahlen oder nach dem Verschwinden ihrer Aktienaufschläge Bargeld an die Aktionäre zurückzugeben, sagte Rasmussen.

Kooner erwartet, dass etablierte Akteure bei einer Wiederaufnahme der Käufe zuerst Kapital anziehen werden.

„Zunächst würde Kapital wahrscheinlich zu etablierten Akteuren fließen, die über die erforderliche Größe, Liquidität in ihren eigenen Wertpapieren und die Erfolgsbilanz verfügen, die Anleger inzwischen verlangen“, sagte er. 

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Rasmussen sagte, dass die meisten der größten Unternehmenskäufer außerhalb von Strategy operative Unternehmen seien, die Bitcoin aus dem Cashflow hinzufügten, statt Käufe durch die Ausgabe von Aktien zu finanzieren. Das sei „eine kleinere, aber gesündere Nachfragequelle“, sagte er.

Unterdessen warnte Kooner, dass ein breiteres Wiederaufleben neuer Treasury-Unternehmen erst entstehen könnte, wenn eine Rallye bereits weit fortgeschritten sei.

„Eine breite Welle neuer Börsennotierungen würde höchstwahrscheinlich spät in einer Rallye eintreffen, sobald sich die Aufschläge ausgeweitet haben – und dieser Zeitpunkt ist selbst ein Warnsignal.“

Bitcoin-ETFs könnten die Erholung auch ohne einen Treasury-Boom unterstützen 

Auch ohne einen weiteren Boom bei den Bitcoin-Käufen von Unternehmen werde es laut Rasmussen andere Treiber für eine Bitcoin-Erholung geben. Er verwies dabei auf einen Nettozufluss von 6,4 Milliarden US-Dollar in Spot-Bitcoin im dritten Quartal. 

„Käufe von Unternehmen sind eine Nachfragequelle für Bitcoin, aber nicht die einzige“, sagte er.

Kooner stimmte zu, dass die ETF-Nachfrage die Erholung eine Zeit lang stützen könnte, warnte jedoch, dass ein Teil der Aktivität auf Basisgeschäften beruhe, die sich schnell auflösen könnten.

„Ohne Käufe von Unternehmen verliert der Markt eine preisunempfindliche Nachfrage und wird stärker von Allokatoren abhängig, die ihre Positionen entsprechend den makroökonomischen Bedingungen neu ausrichten“, sagte er.

Die jüngsten Kapitalflüsse zeigen, dass sich die ETF-Nachfrage umkehren kann. US-Spot-Bitcoin-ETFs verzeichneten laut Daten von SoSoValue vergangene Woche rund 229 Millionen US-Dollar an Nettoabflüssen– ihre zweite Woche in Folge mit Nettoabflüssen.

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